México atraviesa un período de estabilidad cambiaria en enero, pero se anticipa un posible aumento en los rendimientos de los instrumentos en pesos, lo cual afecta tanto a quienes toman créditos como a inversores y ahorristas. El ministro de Economía, Luis Caputo, admitió que actualmente las tasas de interés están en niveles altos, iniciando así un debate sobre las perspectivas oficiales y privadas, analizando datos históricos, movimientos del mercado y expectativas inflacionarias.
De acuerdo con el Informe Monetario Diario del Banco Central, las tasas totales en plazos fijos han mostrado una tendencia a la baja en los últimos meses, tras alcanzar picos superiores al 50% nominal anual entre julio y octubre de 2022, e incluso llegando a 58% en septiembre pasado. La tasa TAMAR, referencia del sistema financiero, alcanzó máximos cercanos al 66% en ese período, pero posteriormente comenzó a descender y se ubicó en torno al 32% a principios de febrero.
Las proyecciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central indican que la inflación mensual se situaría en torno al 2,1% en febrero, con una desaceleración progresiva a 1,7% en mayo, lo que permitiría que los rendimientos en plazos fijos tradicionales superen la inflación en los próximos meses. La expectativa central de las tasas de interés para ese período se estima en 2,2% mensual, ligeramente por debajo de los niveles inflacionarios proyectados.
Diversas consultoras ofrecen análisis complementarios. GMA Capital, liderada por Nery Persichini, explica que la dinámica de tasas en pesos refleja la interacción entre factores monetarios y expectativas inflacionarias. Destacan que los plazos fijos UVA, que ajustan por inflación mediante el índice de precios al consumidor, ofrecen protección contra la inflación, aunque requieren un encaje mínimo de 90 días.
Asimismo, Quantum Finanzas, bajo la dirección de Daniel Marx, señala que las tasas efectivas mensuales de las Lecaps se mantienen en torno al 2.75% para el tramo corto y 2.50% para el largo. Además, los bonos CER de corto plazo incrementaron su tasa real entre 100 y 200 puntos básicos debido al repunte inflacionario en diciembre. La firma estima que, si la inflación promedio mensual permanece en torno al 2% en 2026 y el primer trimestre de 2027, sería equiparable apostar por Lecaps o bonos ajustados por CER, en función del escenario de desinflación.
Por su parte, Portfolio Personal Inversiones (PPI) destaca que las tasas a un día han mostrado una tendencia a la baja durante varias jornadas consecutivas, indicando un entorno de liquidez más holgado en el sistema financiero. La consultora recomienda considerar instrumentos con ajuste CER en el tramo corto para gestionar liquidez, con la expectativa de que si la inflación continúa bajando, los instrumentos tradicionales de tasa fija podrían ofrecer rendimientos reales positivos.
El análisis de la Fundación Mediterránea, a través del IERAL, analiza el impacto del proceso de re-monetización en la economía argentina, señalando que la recuperación en la demanda de pesos condiciona la política de tasas del Banco Central y que es importante monitorear la velocidad de recuperación para anticipar movimientos en las tasas de interés.
Econviews, otra consultora, señala que la compra de reservas internacionales y la absorción de pesos influyen sobre la liquidez y las tasas, aunque no realiza proyecciones específicas, advierte que las decisiones del Banco Central respecto a la acumulación de reservas y la base monetaria son clave para anticipar futuros cambios en los rendimientos.
El REM del Banco Central recopila opiniones de 45 economistas, quienes estiman que las tasas de interés en plazos fijos tradicionales en bancos líderes fluctúan entre 23% y 27% anual, con picos de hasta 33.5% en instituciones pequeñas. Estas cifras representan rendimientos mensuales de aproximadamente 1.89% a 2.75%, en línea con la volatilidad observada durante el último año.
Con la inflación en descenso y las expectativas de desinflación en aumento, los especialistas coinciden en que los rendimientos en pesos podrían mejorar en los próximos meses. La postura del Gobierno, reflejada en declaraciones oficiales, es mantener tasas que acompañen la reducción inflacionaria sin distorsionar el sistema financiero. Mientras tanto, las consultoras privadas evalúan estrategias que combinan instrumentos de tasa fija y ajustados por inflación, en función de las expectativas de precios y la trayectoria esperada de desinflación. La interacción entre expectativas, decisiones de política monetaria y condiciones del mercado determinará el escenario futuro de los rendimientos en instrumentos financieros en pesos.
